------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Ερώτηση: Θα είναι κερδοφόρο;
Απάντηση: Η εταιρεία «Δικέφαλος 1924 Α.Ε.» η οποία θα τό διαχειρίζεται όταν κατασκευαστεί, εφόσον δεν θα υπάρχουν εμπορικές χρήσεις αξιόλογες (πλήν εστιατορίων, καφέ), θα έχει έσοδα μόνο από τούς διαφημιζόμενους (ονοματοδοσία, διαφημιστικές πινακίδες) και τό ενοίκιο για τή χρήση του από τήν νέα Π.Α.Ε Α.Ε.Κ. Αντιθέτως θα έχει πολλά έξοδα όπως: μισθοδοσία τών υπαλλήλων της, έξοδα συντήρησης, φόρους-τέλη (Φόρος Ακίνητης Περιουσίας, Δημοτικοί Φόροι), λειτουργικά έξοδα. Ξεχωριστή κατηγορία εξόδου είναι η απόσβεση που θα υπολογίζεται σε ισόποσες δόσεις για τίς επόμενες 25 χρήσεις από τή στιγμή τής αποπεράτωσης του (συντελεστής 4% τό χρόνο).
Συνεπώς αν τά συνολικά έσοδα δεν καλύπτουν τό σύνολο τών παραπάνω εξόδων, τότε τό γήπεδο θα είναι ζημιογόνο. Τό πιθανότερο είναι πώς όχι δεν θα είναι κερδοφόρο όπως άλλωστε και τό «Καραισκάκη».
Προσοχή ! τό συνηθέστερο λάθος είναι να μπερδεύετε τίς ζημιές (πόσο μπήκαμε μέσα στή χρονιά) με τά χρέη (πόσο χρωστάμε). Τήν σημασία αυτής της διάκρισης αναλύω στήν επόμενη ερώτηση.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Ερώτηση: Αν τό κόστος κατασκευής είναι 60 εκ. και έχουν μαζευτεί 30 εκ. από τήν Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου της «Δικέφαλος 1924 Α.Ε.» 20 εκ. από τήν Περιφέρεια Αττικής και άλλα 10 εκ. από τήν ονοματοδοσία, πόσα θα χρωστά μετά τήν περάτωση του η «Δικέφαλος 1924 Α.Ε.»;
Απάντηση: Αν όλα τά παραπάνω επιτευχθούν όπως έχουν γραφτεί στόν τύπο, τότε τό χρέος θα είναι μηδέν. Αυτό ισχύει γιατί τά λεφτά που θα μπούν στήν εταιρεία θα αποτελέσουν τό Ταμείο της, τό οποίο έχει προυπολογιστεί να διατεθεί για τήν εξόφληση τού έργου. Τό δύσκολο είναι να βρεθούν τά λεφτά, κάτι που θα έπρεπε να έχει γίνει πρίν τήν λήψη της απόφασης για τήν Α.Μ.Κ. Δεν νοείται αυτό να γίνεται στήν πορεία τής Α.Μ.Κ.(βλέπε εδώ) και αφού όπως φαίνεται δεν ενεργοποιούνται οι άρχικές συμφωνίες για χρηματοδότηση.
Σημειώνω πως στήν περίπτωση τού «Καραισκάκη» τό συνολικό κόστος έφτασε τά 68 εκ.(βλέπε Αξία κτήσης λογαριασμού Κτήρια και τεχνικά έργα τμήμα Γ ΙΙ τού Παγίου Ενεργητικού) και η εταιρεία οφείλει ακόμη περίπου 42 εκ. σε τράπεζες (βλέπε λογαριασμό Ομολογιακού Δανείου Μακροπρόθεσμων Υποχρεώσεων τού Παθητικού, σε συνδυασμό με λογαριασμούς Τράπεζα βραχυχρόνιες υποχρεώσεις και Μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις πληρωτέες τήν επόμενη χρήση) για τήν κατασκευή του όπως προκύπτει από τόν τελευταίο Ισολογισμό (βλέπε εδώ).
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Ερώτηση: Πως θα γίνει η χρηματοδότηση από τήν Περιφέρεια Αττικής με τά 20 εκ.
Απάντηση: Καταρχάς η Περιφέρεια Αττικής θα έχει να κάνει με τήν «Δικέφαλος 1924 Α.Ε.» και όχι με τίς εταιρείες-εργολάβους που θα κατασκευάσουν τήν «Αγία Σοφία - Νέας Φιλαδέλφειας». Όταν χρηματοδοτείσαι από τό Δημόσιο και αφού έχει εγκριθεί τό αίτημα σου η διαδικασία είναι η εξής:
Ξεκινά η «Δικέφαλος 1924 Α.Ε.» τήν κατασκευή και σταδιακά αρχίζει να λαμβάνει τιμολόγια για τίς εργασίες που έχουν τελειώσει από τούς κατασκευαστές τού έργου. Στη συνέχεια εκδίδει δικό της τιμολόγιο για τό σύνολο τών εργασιών, τό οποίο μαζί με αντίγραφα τών τιμολογίων τών κατασκευαστών –και ότι άλλο τής ζητηθεί– κατατίθεται στίς αρμόδιες για τόν έλεγχο και τήν πληρωμή υπηρεσίες τής Περιφέρειας Αττικής. Τελευταίο στάδιο είναι η εξόφληση τού τιμολογίου. Ο με τόν παραπάνω τρόπο έλγχος δεν αποκλείει αργότερα οποιονδήποτε επανέλεγχο.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Ερώτηση: Πώς λειτουργεί η ονοματοδοσία του γηπέδου;
Απάντηση: Συντάσσεται μία σύμβαση μεταξύ τού «νονού» ο οποίος μέσω της κίνησης αυτής θα διαφημίζεται στο γήπεδο και της «Δικέφαλος 1924 Α.Ε.». Σε εκτέλεση αυτής της σύμβασης θα εκδίδονται κάποια τιμολόγια παροχής υπηρεσιών -πιθανότατα τμηματικά- τά οποία και επίσης τμηματικά θα εξοφλούνται. Άρα δεν θα πρέπει να πιστεύουμε ότι θα εισπραχθεί τό σύνολο που προβλέπει η σύμβαση για τήν ονοματοδοσία "μιά κι έξω".
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Ερώτηση: Αν τό γήπεδο είναι για μιά περίοδο συνεχώς ζημιογόνο, θα δημιουργηθεί θέμα για τήν άδεια λειτουργίας τής «Δικέφαλος 1924 Α.Ε.»;
Απάντηση: Υπάρχουν δυό διαφορετικά ζητήματα, τά οποία αντιμετωπίζονται με διαφορετική λογική. Κατ’ αρχάς υπάρχει τό θέμα τού «εμπορικού νόμου» για τίς Α.Ε. τού Κ.Ν.2190/1920. Στόν νόμο αυτό υπάρχουν τά περίφημα –από τήν περίπτωση ειδικά τής Π.Α.Ε. Α.Ε.Κ.– άρθρα 47 & 48. Τό άρθρο 47 ορίζει ότι αν τά Ίδια Κεφάλαια δηλαδή τό σύνολο τού Μετοχικού Κεφαλαίου μαζί με τά Αποτελέσματα (Κέρδη ή Ζημιές) είναι κάτω από τό 50% τού Μ.Κ. η εταιρεία πρέπει να λάβει είτε μέτρα για τήν ανατροπή τής κατάστασης είτε να «λύσει τήν εταιρεία». Με απλά λόγια αν η «Δικέφαλος 1924 Α.Ε.» με Μ.Κ. 30 εκ. φθάσει να έχει συνολικές ζημιές 16 εκ., τότε έχει πρόβλημα. Αν δε η κατάσταση χειροτερέψει και τά Ίδια Κεφάλαια είναι κάτω τού 10% δηλαδή με Μ.Κ. 30 εκ. και συνολικές ζημιές 28 εκ. (άρθρο 48) τότε μπορεί μέσω μιάς χρονοβόρας διαδικασίας ν’ ανακληθεί η άδεια λειτουργίας τής εταιρείας.
Τό άλλο ζήτημα είναι τό καθαρά λογιστικό και κατά τή γνώμη μου τό μόνο σημαντικό. Υπάρχει ένας δείκτης που μετρά σε α’ βαθμό τήν ρευστότητα μιάς εταιρείας. Αυτός ο δείκτης σε μία εταιρεία Παροχής Υπηρεσιών όπως η «Δικέφαλος 1924 Α.Ε.» μετρά τό σύνολο τών Απαιτήσεων τού Ενεργητικού σε σχέση με τίς Βραχυχρόνιες Υποχρεώσεις της. Για παράδειγμα θα χρησιμοποιήσουμε τόν Ισολογισμό τού «Καραισκάκη» (βλέπε εδώ). Στόν εν λόγο Ισολογισμό οι Απαιτήσεις είναι τό τμήμα Δ’ του Ενεργητικού με τίτλο Κυκλοφορούν Ενεργητικό και συνολικά είναι 3.882.656,15. Αυτό τό ποσό τό διαιρούμε με τό σύνολο τών Βραχυχρόνιων Υποχρεώσεων του Παθητικού τμήμα Γ ΙΙ τό οποίο συνολικά είναι 13.047.196,53 ευρώ (Βραχυχρόνια είναι κάθε υποχρέωση η οποία εξοφλείται μέσα σε 24 μήνες από τή γέννηση της). Η διαίρεση μας δίνει 0,297. Για να μήν έχει η εταιρεία πρόβλημα βιωσιμότητας έπρεπε ο δείκτης ιδεατά να είναι μεγαλύτερος τού 2.
Βλέπουμε δηλαδή ότι ο «εμπορικός νόμος» τών Α.Ε. θεωρεί –χωρίς να εξετάζει τίς υποχρεώσεις σου– ότι υπάρχει θέμα αν τά Ίδια Κεφάλαια πέσουν κάτω από ένα ποσοστό, ενώ από λογιστικής άποψης η εταιρεία ενδέχεται να έχει τόση ρευσότητα που όχι μόνο καλύπτει τό σύνολο τών υποχρεώσεων (άρα τό πηλίκο τής διαίρεσης είναι πάνω από 1), αλλά τής μένουν και κεφάλαια για να χρηματοδοτήσει περαιτέρω τή δραστηριότητα της.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Ερώτηση: Συνεπώς τί μπορούν να περιμένουν οι μέτοχοι τής «Δικέφαλος 1924 Α.Ε.» απο τήν εταιρεία τους;
Απάντηση: Όπως έχουν τά πράγματα τώρα πλήν τής ηθικής ικανοποίησης, τίποτα. Εκτός και αν υπάρξουν σημαντικά περισσότερα έσοδα απ’ ότι έχει τό «Καραισκάκη» και με δεδομένο ότι για 60 εκ. κόστος η ετήσια απόσβεση είναι 2,4 εκ. προσωπικά δεν βλέπω κέρδη πρίν τό τέλος τής 25ετίας. Από τήν άλλη ακόμα και στήν περίπτωση που η εταιρεία δεν έχει μεγάλες υποχρεώσεις, στήν 25ετία θα εμφανίσει Ίδια Κεφάλαια μικρότερα τού 50% (αφού οι Ζημιές τά μειώνουν) και ενδεχομένως κάτω και από 10% οπότε και θ’ απαιτηθεί με βάση τόν Κ.Ν. 2190/1920 νέα χρηματοδότηση ή ανάκληση τής άδειας λειτουργίας.
Φυσικά λόγω τής αβεβαιότητας για τίς συνθήκες μετά από 25 χρόνια, όλα τά παραπάνω έχουν σχετική και όχι απόλυτη αξία ενώ βασίζονται σε προβολές που γίνονται με βάση τήν ως τώρα εμπειρία αλλά και τά δεδομένα τής στιγμής. Έτσι και αλλιώς δεν πιστεύω ότι οποιοσδήποτε μέτοχος τής «Δικέφαλος 1924 Α.Ε.» με τήν αγορά μετοχών της αποσκοπεί τόσο στό κέρδος, όσο στο να βοηθήσει τήν προσπάθεια κατασκευής τού γηπέδου.
4 Μαρτίου 2014.
Κοτσώνης Κων/νος.
